1、MLF缩量平价
截图来源：妙想
东方金诚首席宏观分析师王青
今日央行开展较大规模逆回购，同时续作3000亿MLF，整体投放量高于到期量。背后是当前正处于政府债券发行高峰期，央行实施“补水”，有助于避免资金利率进一步上行，保持市场流动性充裕。这也有助于控制政府债券融资成本。当前MLF余额仍然较高，未来以买断式逆回购替换MLF过程还会持续；综合当前房地产市场、外部经贸环境变化，以及整体物价走势，判断一季度末前后降息窗口有可能打开，届时MLF操作利率也将跟进下调。
中信证券首席经济学家明明
两会及政府工作报告中对货币政策将延续“适度宽松”的基调，但考虑近期稳汇率及防风险诉求下的紧资金状况、以及在CPI、信贷等数据超预期显示基本面修复的背景下，短期内或难迎来降准降息等总量宽货币操作，其落地时点可能会在两会后至二季度。
中国民生银行首席经济学家温彬
未来伴随基础货币的投放方式发生变化，MLF的存量会逐步下降，其作为中期政策利率的色彩也将淡化，央行将聚焦于管好短端利率（如7天逆回购利率），进而理顺各项货币政策工具由短及长的利率传导机制。从近年实践看，短期市场利率围绕政策利率波动，政策利率的引导效果较好，而作为中期政策利率的MLF利率时常与同期限市场利率走势出现一定偏差。
招联首席研究员董希淼
缩量平价续作主要是因为MLF中标利率为2.00%，在目前环境下属于偏高水平，金融机构对MLF需求逐渐减少。在人民币汇率趋稳之后，下一阶段降低存款准备金率的必要性和可能性仍然存在。降准除了向市场释放长期流动性之外，还将降低金融机构资金成本，推动金融机构保持息差基本稳定，促进社会综合融资成本稳中有降。
2、债市配置价值显现
数据来源：Choice
华西证券首席经济学家刘郁
对于债市而言，目前最关键的或是如何重树信心。借鉴去年“924”行情前后的经验，两个因素值得关注：一是银行理财负债端的韧性。从当前情形来看，理财规模较为稳定。二是相对稳定的资金面，由于降准、降息同步落地，资金供给明显增加，而资金价格也再下一个台阶。当时流动性的改善也在一定程度上对冲了利率调整的负面影响。回归当下，未来几日央行的投放信号或变得至关重要，若资金面能够边际转松，后续短端、长端、信用或能依次恢复稳定。
国信证券经济研究所董德志团队
最近一周长债大跌，债市出现一定的负反馈。我们认为，本轮债市调整主要是三方面原因：一是资金面偏紧，而且持续时间超预期；二是央行货币政策走向预期修正；三是春节以来经济基本面亮点增多。展望后期，我们认为短期债市已经出现配置价值，可以逢低布局反弹。
华创证券固收首席分析师周冠南
短期观察赎回扰动，交易型资金耐心等待右侧机会，长期趋势尚未反转，配置盘适度左侧布局。2月末最后一周需要密切关注机构赎回对于债市的影响，右侧信号在于央行投放更加积极、资金紧张情况缓解，资金价格回落。10y国债1.72%左右已有效反应债市季节性调整，具备一定配置价值；但若进入赎回负反馈可能进一步加大波动，交易盘需要持续跟踪机构行为和右侧拐点信号。配置盘则需根据负债属性及成本，灵活应对，关注正carry的中长久期信用债、存单等具备配置价值的品种。
光大证券固收首席分析师张旭
当前较多投资者倾向于采用哑铃型策略，哑铃的左侧为回购和短债，右侧为10Y-30Y利率品。我们认为，对于负债稳定、考核周期长的账户而言，这有可能是个不错的策略，且该策略在收益率过快上行时可发挥出市场稳定器的功能。但是，对于负债不够稳定、考核周期偏短的账户而言，我们建议“君子不立危墙之下”，宜优先顾及组合的流动性和回撤幅度。
3、俄乌冲突转机
申万宏源证券首席经济学家赵伟
各方就俄乌冲突的诉求存在显著差异，且核心利益之间的矛盾加剧了谈判的复杂性。具体而言，美国的主要诉求集中在迅速实现停战、减少军事支出以及确保稀土资源的稳定供应，以降低对全球经济及战略资源的依赖性；俄罗斯则强调其对占领区的控制权，要求乌克兰保持中立，明确拒绝乌克兰加入北约，并坚决反对西方维和部队的部署；乌克兰则坚持全面恢复领土完整及获得国际安全保障，并推动与北约和欧盟的进一步一体化进程；而欧洲国家则聚焦于维护欧洲地区的安全稳定，支持乌克兰的抵抗力量，同时致力于遏制俄罗斯的地缘政治扩张。各方诉求的冲突使得俄乌谈判进程愈加艰难，为达成和平协议增添了诸多不确定性因素。
中信建投证券海外经济与大类资产首席分析师钱伟
美俄重启外交接触，俄乌冲突有望进入谈判的新阶段。特朗普上任后政策立场转向是催化，但根源仍在于战争巨大的经济和政治代价迫使各方考虑停战的必要性和可能性，因此，后续展望仍需关注各方利益诉求。短期内停战仍需观察，“边打边谈”、“打打谈谈”或成为常态。市场方面，停战预期直接推升俄乌债券、欧股欧元，欧洲安全支出上升预期催化国防板块行情；而原油黄金等定价不充分，后续若出现实质性缓和，波动性或加强。
华泰证券建筑建材行业首席分析师方晏荷
我们认为若未来局势逐渐稳定，乌克兰重建工作预计将有序开启，同时叠加近期伊朗迁都建设、加沙战后建设等预期，有望为中国建筑建材企业提供可观海外增量市场，建议关注：1）此前在俄乌已有布局的建筑建材企业；2）中东、中亚区域有较多业务的公司。
文章来源：东方财富Choice数据 责任编辑：43 原标题：债券继续杀跌动力减弱，俄乌冲突将迎“大结局” | 债圈大家说02.25 郑重声明：东方财富发布此内容旨在传播更多信息，与本站立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 举报 东方财富网 分享到微信朋友圈打开微信，
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